🧬 2025년 하반기 에스티팜 투자전략 분석: 올리고 CDMO의 질주, 실적과 수주가 동시에 터졌다

“높아진 기대를 넘어서, 실적으로 증명한 기업”

2025년 2분기, 에스티팜은 시장 기대치를 상회하는 실적을 기록하며 바이오 CDMO 기업으로서의 입지를 다시 한 번 증명했습니다. 특히 올리고뉴클레오타이드 기반 치료제의 상업화가 본격화되면서 수익성과 수주 모두에서 강력한 모멘텀을 확보했습니다.

2025년 하반기 에스티팜 투자전략 분석

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📌 목차

1. 2Q25 실적 요약
2. 올리고 CDMO 사업의 구조적 성장
3. 주요 고객사와 수주 확대
4. 투자 지표 및 밸류에이션 분석
5. 하반기 전망과 투자 전략
6. 결론: “이제는 구조적 성장의 궤도에 진입했다”

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1. 📊 2Q25 실적 요약

항목	수치	YoY 변화	컨센서스 대비
매출액	682억 원	+52.9%	상회 (671억 원)
영업이익	128억 원	흑자 전환	상회 (67억 원)
영업이익률	18.8%	개선	고마진 제품 비중 증가

척수성 근위축증·혈액암 치료제 등 상업화 제품이 실적 견인

2Q25 실적 요약

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2. 🧪 올리고 CDMO 사업의 구조적 성장

• 올리고 CDMO 매출: 435억 원 (+83% YoY)  → 전체 매출의 56.8% 차지
• 상업화 제품 비중: 올리고 매출의 85.5%  → 고마진 구조로 수익성 개선
• 주요 제품:  - 고지혈증 치료제 (90억 원)  - 혈액암 치료제 (220억 원)  - 척수성 근위축증 치료제 (61억 원)

단순 수주가 아닌, 상업화 제품 중심의 매출 → 안정적 성장 기반 확보

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3. 🤝 주요 고객사와 수주 확대

• 2025년 상반기 수주: 1.13억 달러  → 2024년 전체 수주액(1.4억 달러)의 82.4% 달성
• 주요 고객사: 노바티스  → 렉비오 2Q25 매출 2.98억 달러 (+61% YoY)  → 하반기 렉비오 수주 확대 기대
• 현재 수주 진행 건수: 17건  → 하반기 추가 수주 가능성 높음

수주 → 생산 → 상업화 → 반복되는 구조적 성장 사이클 진입

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4. 📈 투자 지표 및 밸류에이션 분석

항목	수치	해석
목표 주가	125,000원	기존 110,000원 대비 상향
2025년 매출액	3,282억 원 (+19.9%)	수주 반영
2025년 영업이익	516억 원 (+86.4%)	기존 추정치 대비 +28.7% 상향
현재 PER	43배	과거 평균 78배 대비 저평가
DCF 기준 WACC	8.7%	영구성장률 3% 적용

실적 개선 + 밸류에이션 매력 → 리레이팅 가능성 높음

[에스티팜 주가차트 분석]

에스티팜 주가차트 분석

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5. 🔮 하반기 전망과 투자 전략

• 4분기 실적이 가장 좋을 것으로 예상
• 생물보안법 재추진 가능성 → 수주 증가 기대
• 고마진 상업화 제품 중심 → 영업이익률 추가 개선 가능
• 전략:  - 단기: 실적 발표 직후 매수  - 중기: 수주 확대와 실적 반영 시점까지 보유  - 장기: 올리고 CDMO 글로벌 확장 기대

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✅ 결론: “이제는 구조적 성장의 궤도에 진입했다”

에스티팜은 단순한 바이오 테마 기업이 아닙니다. 올리고뉴클레오타이드 기반 치료제의 상업화, 글로벌 제약사와의 수주 확대, 고마진 구조의 실적 개선 등 구조적 성장의 궤도에 진입한 CDMO 기업입니다. 지금은 실적과 수주가 동시에 터지는 시점이며, 투자자 입장에서는 중장기 보유 전략이 유효한 시기입니다.

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⚠️ 콘텐츠 면책조항

본 콘텐츠는 미래에셋증권의 공개 리서치 자료와 시장 데이터를 바탕으로 작성된 투자 정보 제공용 콘텐츠입니다. 제시된 전망, 수치, 전략은 작성일 기준의 정보에 기반하며, 향후 시장 상황, 정책 변화, 기업 실적 등에 따라 달라질 수 있습니다. 본 글은 특정 종목에 대한 매수·매도 권유를 의미하지 않으며, 모든 투자 판단과 그에 따른 손익은 투자자 본인의 책임입니다. 투자 전에는 반드시 금융 전문가와의 상담을 권장드립니다.